酒类信托的三大风险动机渠道和融资方工业

来源:    作者:笔名    2020-06-01

原定于4月底发布期酒定价的拉菲提前公布了2011年的期酒价格,其一线酒商报价每瓶420Polishop案例意义:通过移动设备把线上线下销售渠道全部打通连接到一起欧元,同比下降30%。无独有偶,2012年春节过后,涨价不止的(,)在全国多个地区出现了不同程度的降价促销。

在价格回落、“三公”消费受限的背景下,还能投资酒类的产品吗?在理财市场上,此轮下跌给近年走红的高端酒类信托也打上了大大的问号。

三大动机

就在这样的市场中,依然有酒类信托产品发行。如3月份,四川信托逆市发行“国酒陈酿歌德茅台酒投资(二期)集合资金信托计划”,规模3000万元,资金用于但不限于通过拍卖会或民间收购具有投资价值的茅台酒,投资期限为2年,预期收益率高达10% 。

面对国际和国内市场酒类价格下跌,为何发行该类信托,且收益率还能如此之高呢?

“生产和经销酒的利润很大,许多酒企并"不差钱",不差钱发信托干什么?撇去正规的生产经营不说,主要有三种动机。” 一位常期接触酒企的专业信托人士夏锋(化名)向介绍,酒类信托的融资成本通常在11%~13%之间,部分大型酒企就算不发信托,在当地银行以正常的渠道也能取得借款。

“一不缺钱,二有更低成本的借款途径,发信托,资金用来干什么。”夏认为“他们绕过贷款控制,实际搞房地产。”显然,酒类信托的融资成本相较于房地产,仍具有优势。

其次是处于营销的目的。“公司不缺钱,不搞房地产,有的酒企发信托就是打广告。曾经有个央企集团旗下公司来找我,规模几千万,我也给它发了,你说它就差这几千万吗?”夏进一步分析,“信托属高端理财,投资起点一般100万元以上,都不是穷人,通过发行和认购信托的方式推销酒,对接客户,这种实质是卖酒,将品牌打入信托群体。”

夏认为还有一种,那就是盲目从众赶时髦。“我还见过酒企的老板,不搞房地产,不做营销,大家都发,我也发一个,啥也不懂就让财务总监来找我了,也要发白酒信托。”

酒的渠道

“做酒的信托,最核心在酒的来源是否有可靠的渠道,这里涉及两个问题,一是真假,二是数量多少。”北方某非银行系信托地区负责人对《投资者报》说。

“渠道很重要,看金融机构如何控制,我们比较严,对渠道不知根知底,压根不会去碰。”该负责人解释道,直接和原酒厂签协议,就像批发商从原厂进酒,价值增长较有保证。

“就拿中粮信托来说,如果是中粮集团旗下的红酒品牌,如张裕、长城,这没问题,足够保证酒的品质;可是,假如某天中粮信托跑去做海外洋酒,如波尔多红酒,这就要考虑了。”

该负责人用茅台打了个比方,假茅台到处横行,这种现象在中国市场司空见惯。“做茅台,连国务院都买不到真的,更何况是某投资公司呢?”

投资不是充面子,假茅台风险极大。“如果说白酒信托做茅台,你基本可以把这个信托扔一边去了,因为没有哪家信托公司有能力把茅台储存起来用于给投资人做增值,茅台酒能买到一瓶真的来喝都不容易,更别说给100万、300万起的投资人做增值,这事想都别想。”

上述负责人向本报介绍,以信托金融行业的渠道,即便有能力拿到真茅台,不过十箱、二十箱,但是数量难以满足一个信托产品的设计,“别说上亿,5000万价值的真货都拿不到,能解决真又不能解决量。此外,非茅台类的名品酒又鲜有增值空间。”

还有就是价格风险。“三公消费限制的政策背景下,近期几大白酒主动降价,抵押物资产减值是必然。从财务的角度,风险已经出现,但未必会造成真的信托不能兑付。”资深信托人士刘擎表示,“信托公司目前做酒类信托,除了要求抵押酒以外,还有附加条件,比如大型酒企的无限连带担保,酒贬值没关系,有酒企担保,这道风控线很重要。目前看发信托的酒企都是知名企业或上市公司,实力还都不错。”

对此,在北京任职的某大型银行系信托经理也表示,无限连带担保的主体很重要,其风险出现在承担无限连带担保的企业有无实力,只要不倒闭破产,一般不会违约。“这里,大型央企的原厂商担保较好,而无金融信誉的投资公司明显差很多。”

融资方实力

“高端酒类信托是对传统投资领域的有益拓展,但是,任何新生事物的发展和成熟需要时间和市场的考验。就目前而言,国内的高端酒类信托尚未形成成熟的操作模式和盈利模式,仍属于投机行为。”启元财富分析师汪鹏说。

汪指出,产品收益基于债权的,要重点审视融资方本身的还款实力。比如融资方是否在酒行业有成熟的运作经历和占据领导地位,其过往您对《新封印传说OL》的热情将成为我们的动力的银行信用记录是否优良,过往的年度利润几何及发展的稳定性如何,融资方的担保方(往往是其上级控股股东)的信用和实力是否雄厚,以及抵押物是否有足够的安全边界和足够的流动性。

而基于股权的,要求对具体作为标的的酒有深入的了解。需要对酒品的真伪、国内外市场价格,以及未来在市场上流通套现的流动性要有自己的独立判断。

“买信托是为了高端消费还是对酒价有把握,要搞清楚。”刘擎表示,最终风险敞口的承担者很重要,其实融资方和投资者都有一定风险。“是否承担无限连带担保,是否足够强有力,是否是著名酒厂,其净资产负债率和再融资能力较关键。”

“对于复杂的酒类信托,每一个资金投向、风控措施要仔细了解,包括有哪些抵押。如果只是单纯等酒涨价时间会有一定的不确定性,主要还是融资方的资质。大酒企能降低风险,太小的抗风险能力差。”来自金谷信托的一位信托人士说。

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